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陈副业
比特币的讨论都围着 ETF 和宏观转，但有一条更硬的线被忽略了：矿工的成本线。
VanEck 的 Matthew Sigel 给的算法很具体：全网算力 1038 EH/s、电价 0.08 美元、S21 XP 矿机单台 3459 美元、按三年折旧。四个数代进去，$BTC 要均价约 10 万美元，矿工才刚好收支平衡。
注意是均价，不是某个瞬间的价格。矿工收入按天结算、电费按月结算，决定开机还是关机的，是这段时间的平均价，不是插针那一下。
再往前一步：要在 2028 年底前把机器钱赚回来，均价得约 11.6 万美元。10 万是「不亏电费」，11.6 万才是「三年把本钱挣回来」。中间那 1.6 万，就是矿工这三年在赌的空间。
这个模型里最敏感的不是币价，是电价。0.08 美元一度已经算便宜，电价一上浮，整条成本线就整体上移。算力继续涨也一样，同样的机器分到的币更少。
所以 10 万美元不该被当成底部，它更像矿工的生死线。价格停在这附近，供给端会出现关机、抛库存的动作，而这些动作本身就压价格。
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