Frères et sœurs, Washington a encore donné une leçon à la sphère crypto : le projet de loi CLARITY a échoué au Sénat par un vote procédural de 49 contre 50, annonçant officiellement sa "mort-née". Le Parti démocrate s'est opposé collectivement, avec un argument central — "il ne faut pas permettre aux actifs cryptographiques d'échapper à la stricte régulation de la SEC". Initialement, le projet visait à transférer la principale autorité de régulation des produits numériques de la SEC vers la CFTC, plus favorable à l'industrie, mais c'est désormais complètement compromis. Pire encore, avec le contrôle du Congrès par les démocrates, la nouvelle orientation en discussion vise à étendre à l'inverse les pouvoirs de la SEC tout en réduisant le rôle de la CFTC.‌‌ Impact sur le BTC, expliqué en trois points logiques : 1. Le vide législatif s'allonge, l'impact émotionnel à court terme dépasse l'effet réel. À l'annonce de l'échec du projet, le BTC a brièvement chuté, provoquant une vague massive de liquidations (près de 120 000 en 24 heures, soit 670 millions de dollars), mais a ensuite rebondi, dépassant même 80 000 dollars après la victoire démocrate. Cela montre que le marché réagit aux nouvelles réglementaires par une "panique initiale, puis une digestion", plutôt qu'un effondrement unilatéral. La raison clé est que les responsables de la SEC et de la CFTC nommés par Trump sont toujours en poste, et l'environnement commercial actuel ne changera pas du jour au lendemain.‌‌ 2. Le statut réglementaire du BTC est relativement "immunisé", ce sont d'autres secteurs qui sont réellement affectés. Le Bitcoin est déjà clairement classé comme "produit numérique" dans le cadre réglementaire actuel, sans dépendre du projet CLARITY pour établir son identité. L'échec du projet freine surtout les nouvelles émissions de tokens, les produits de rendement de staking, les titres tokenisés et autres secteurs liés à la SE

Frères et sœurs, aujourd'hui le Pharaon, tenant son café, a assisté à un retournement de situation : Anthropic, qui prétendait vouloir réaliser la plus grande IPO de l'histoire de l'humanité, a soudainement suspendu son plan de cotation en novembre ! La tournée de présentation devait commencer la semaine prochaine, avec une valorisation atteignant 1,5 trillion de dollars, mais suite à la chute brutale des actions technologiques, les institutions ont directement renégocié à la baisse, certains allant jusqu'à dire « ça vaut au maximum 1 trillion ». Le Pharaon ricane : le dieu de la fortune de l'IA n'a même pas encore sonné la cloche, qu'il se fait déjà briser les os à la table des négociations par ses propres alliés.‌‌ Quel rapport avec le Bitcoin ? La chaîne causale est plus sombre que vous ne le pensez : Premier niveau, fissure dans la foi en l'IA. Anthropic a signé des contrats de puissance de calcul pour 895,4 milliards de dollars, a enregistré une perte opérationnelle de 567 millions au T3, mais sa croissance est passée de 144 % à 47 %. Les institutions ne sont pas naïves, peu importe la grandeur de l'histoire, si les comptes ne tiennent pas, elles ne paient pas. Si l'IPO est retardée ou fortement décotée, l'appétit pour le risque dans tout le secteur de l'IA en prendra un coup, et les actions technologiques ainsi que le Bitcoin, étiquetés comme « actifs risqués », seront liés, personne ne pourra y échapper.‌ Deuxième niveau, pompe à liquidité. Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, l'a déjà révélé : après l'IPO des géants de l'IA, les énormes liquidations internes des initiés vont faire chuter les actions technologiques, le crédit bancaire se resserrera, la liquidité en dollars sera systématiquement aspirée — et le Bitcoin se trouve justement à l'extrémité finale de cette transmission de liquidité. Les dépenses en capital de l'IA sont comme un trou noir, aspirant tous les fonds additionnels hors marché, le marché des cryptos ne souffre pas seulement d'un mauvais sentiment, mais d'un « manque de carburant » sous-jacent. Troisième niveau, retour de bâton émotionnel à court terme. Les actions technologiques ont perdu 2,5 trillions de dollars en une journée, la vente massive des particuliers...

Frères et sœurs, aujourd'hui le Pharaon a pris un café en regardant le rapport financier d'AAOI, et il a failli croire qu'il avait une presbytie : le chiffre d'affaires du T3 a explosé de 128 % en glissement annuel pour atteindre 269,9 millions de dollars, établissant un record pour six trimestres consécutifs, avec les revenus du centre de données qui ont plus que doublé. Logiquement, un tel bilan « puissance de calcul IA vendant des pelles » devrait faire exploser les feux d'artifice sur le marché boursier américain. Et pourtant ? Après la clôture, le cours de l'action a d'abord chuté, perdant plus de 10 % à un moment donné. Le Pharaon a reposé son café et vous explique que l'impact sur la tendance future du marché américain se résume à ces trois points : 1. Même avec un chiffre d'affaires explosif, cela ne sauvera pas la « marge brute coincée ». Les revenus du centre de données d'AAOI sont effectivement impressionnants, la demande pour les modules optiques 800G et 1,6T accélère visiblement. Mais le problème vient des profits : la marge brute reste obstinément autour de 28,2 %, quasiment inchangée ; au niveau opérationnel GAAP, il y a en fait une perte de 1,4 million de dollars, le bénéfice net comptable est soutenu par des « autres revenus ». En clair : l'activité grandit, mais le bénéfice par dollar vendu ne s'améliore pas. Le marché américain perd patience avec les actions hardware IA, les investisseurs veulent « chiffre d'affaires en hausse, profits aussi », la seule croissance de l'échelle ne suffit plus. 2. Les capitaux migrent de « l'infrastructure IA » vers les « actions de valeur », AAOI n'est qu'un exemple. Les signaux récents du marché américain sont clairs : les institutions retirent systématiquement leurs capitaux des infrastructures IA à forte intensité capitalistique, se tournant vers des actions cycliques de valeur et des actifs défensifs de haute qualité. La prévision médiane d'AAOI pour le T4 est de 40,25 milliards de dollars, inférieure à la division