美股投资young
美股投资young
美股科技投资者 ai狂热者 分享每日快讯. all in ai
303Подписки
738подписчиков
Новости
Прямой эфир
Новости
После того как Демократическая партия получит контроль над обеими палатами Конгресса, в 2027 году полупроводниковая индустрия может столкнуться с двумя политическими силами одновременно: США продолжат стимулировать производство передовых чипов на своей территории, одновременно ужесточая контроль за экспортом технологий и центров обработки данных для ИИ. $SOXX $NVDA $TSM $MU $ASML $LRCX
Поэтому нельзя просто считать контроль Демократической партии над Конгрессом негативом для всей полупроводниковой отрасли.
Сначала рассмотрим производство в США.
Закон CHIPS 2022 года — это промышленная политика, продвигаемая администрацией Демократической партии и поддерживаемая обеими партиями.
По данным Ассоциации полупроводниковой индустрии США от 22 сентября, с 2020 года полупроводниковая цепочка США объявила о частных инвестициях свыше 8280 млрд долларов, охватывающих более 160 проектов в 30 штатах.
Эти средства не все уже вложены, но сформировали множество планов строительства заводов, закупок оборудования и местных рабочих мест.
Возвращение Демократической партии к контролю над Конгрессом не означает автоматической отмены этих проектов.
Для компаний, таких как $TSM, $INTC, $MU, строящих производственные мощности в США, действующие субсидии, налоговые кредиты на инвестиции и поддержка инфраструктуры остаются важными для отслеживания.
Для производителей оборудования $AMAT, $LRCX, $KLAC важно наблюдать, будут ли новые фабрики по производству пластин продвигаться по плану.
С другой стороны, экспортные ограничения могут стать строже.
В апреле этого года демократы и республиканцы совместно предложили закон MATCH Act, который планирует ужесточить экспорт оборудования для производства передовых полупроводников и координировать политику с союзниками.
Это показывает, что ограничение доступа Китая к некоторым передовым технологиям производства полупроводников имеет межпартийную поддержку в США.
Если ограничения расширятся, некоторые производители оборудования могут столкнуться с падением доходов на китайском рынке, а отечественные производители ускорят замену импортного оборудования.
Рассмотрим также центры обработки данных для ИИ.
После получения контроля над Конгрессом Демократическая партия может усилить надзор за затратами на электроэнергию, ограничениями по воде, налоговыми льготами и разрешениями на строительство.
Если некоторые проекты задержатся, сроки подтверждения заказов для $NVDA, $AMD и связанных поставщиков памяти могут измениться.
Однако здесь есть интересное изменение для изучения.
Если правительство США продолжит поддержку производства чипов, но предъявит более строгие требования к энергопотреблению для некоторых центров обработки данных, в будущем финансирование может сместиться в сторону энергоэффективных чипов, передовых техпроцессов и модернизации существующих центров.
Это может изменить структуру продуктов и распределение прибыли внутри цепочки, но не означает, что все компании выиграют.
Кроме того, новый состав Конгресса вступит в должность только в январе 2027 года, а у Трампа останется право вето. Ограничения экспорта, субсидии на производство и местные разрешения регулируются разными органами.
Поэтому ожидания по политике нельзя считать уже реализованными изменениями в бизнесе.
Что касается инвестиций в полупроводники в 2027 году, я по-прежнему считаю, что ключевые решения должны основываться на заказах, производственных мощностях и прибыли.
Демократы могут изменить часть затрат на рост и сроки реализации у некоторых компаний, но пока глобальный спрос на ИИ-вычисления и передовые чипы растет, а политика по производству в США не претерпела фундаментальных изменений, нет достаточных оснований полностью отвергать долгосрочную логику отрасли из-за одних только промежуточных выборов.
В краткосрочной перспективе рынок может продолжать торговать рисками политики, а в среднесрочной и долгосрочной — оценка должна опираться на данные о деятельности компаний.
Демократы захватывают обе палаты Конгресса, и рынок начинает распродавать весь полупроводниковый сектор, словно строительство инфраструктуры ИИ в США на ближайшие годы должно остановиться. $NVDA $AMD $MU $TSM $SOXX
Но я всегда считал, что усиление регулирования ИИ со стороны демократов нельзя напрямую приравнивать к тому, что США собираются отказаться от развития ИИ.
Соревнование США и Китая в области ИИ уже не просто коммерческое соперничество, оно затрагивает передовые полупроводники, базовые модели, военные технологии, энергетическую инфраструктуру и лидерство в будущих отраслях.
Для США ИИ постепенно становится важной стратегической отраслью, влияющей на национальную конкурентоспособность. Это не является исключительной целью республиканцев.
В июле 2026 года сенатор-демократ Марк Уорнер предложил законодательную рамку по ИИ, в которой четко указано, что поддержание глобального лидерства США в ИИ, строительство инфраструктуры и национальная безопасность идут рука об руку.
В октябре сенатор-демократ Адам Шифф также публично заявил, что новый Конгресс должен осуществлять конструктивный надзор за ИИ, а не разрушительный.
Это показывает, что внутри Демократической партии нет единственного мнения, ограничивающего развитие ИИ.
Сейчас рынок в основном обеспокоен регулированием дата-центров, стоимостью электроэнергии и утверждением проектов. Но есть ли другая возможность?
После получения контроля над Конгрессом демократы могут в конечном итоге понять, что масштабные ограничения на строительство дата-центров в США дадут Китаю и другим странам больше времени и пространства для развития передового ИИ.
В таком случае приоритеты политики США могут сместиться с ограничения строительства на ускорение расширения электросетей, производства передовых чипов и развертывания инфраструктуры ИИ при контроле за тарифами для населения и экологическими издержками.
Эти два направления политики не противоречат друг другу.
Правительство вполне может требовать от технологических гигантов брать на себя большую часть затрат на электроэнергию, одновременно поддерживая развитие индустрии ИИ в США через инвестиции в энергетическую инфраструктуру, реформы утверждения проектов и поддержку научно-технических разработок.
Конечно, это лишь возможный путь развития политики, а не уже объявленное решение демократов. В Конгрессе есть разные мнения, и ограничения на строительство на местном уровне могут сохраняться.
Но оценка полупроводникового сектора не должна основываться только на самом пессимистичном сценарии политики.
Сейчас нужно следить за тремя ключевыми показателями:
- действительно ли облачные провайдеры снижают капитальные расходы на ИИ в 2027 году;
- ухудшаются ли реальные заказы и прогнозы поставок $NVDA и $AMD;
- наблюдается ли систематическое снижение спроса на HBM и серверную DRAM у производителей памяти, таких как $MU.
Пока эти три показателя не демонстрируют систематического ослабления, я не стану считать, что цикл аппаратного обеспечения ИИ завершился только из-за резкого падения акций.
Недавние данные AMD о росте выручки дата-центров на 97% в годовом выражении также подтверждают реальную поддержку спроса на вычислительные мощности.
Если в будущем политика действительно приведет к массовой отмене проектов и сокращению закупок клиентами, тогда прогнозы прибыли придется пересматривать.
Но если в итоге обе партии США достигнут нового политического консенсуса по национальной конкурентоспособности в ИИ, стимулируя развитие электросетей, производство чипов и развертывание вычислительных мощностей, то часть рисков, вызывающих опасения рынка, может постепенно ослабнуть.
В долгосрочной перспективе мой позитивный взгляд на полупроводники не изменился.
Не потому, что падение цен на акции обязательно приведет к росту, а потому, что пока нет достаточных доказательств фундаментального разворота долгосрочного спроса на передовые вычислительные мощности и высокопроизводительную память.
В США могут быть разногласия по методам регулирования, но поддержка конкурентоспособности в ИИ сохраняет межпартийную основу.
Хотя сейчас действительно сильно недооценивают железо
Но нельзя отрицать, что при власти Демократической партии
никто не знает, как будет развиваться аппаратное обеспечение для ИИ в будущем
$NVDA $MU $SNDK $DELL
Действительно, кажется, что прошло целая вечность с тех пор, как мы виделись в последний раз
AAVE за один день упал примерно на 6%, PENDLE снизился более чем на 4%, MORPHO также не удержался на уровне 2,2 доллара. Но за последние 7 дней MORPHO упал менее чем на 3%, тогда как PENDLE снизился более чем на 10%. Средства из DeFi продолжают выводиться, разрыв между сильными и слабыми уже заметен.
$AAVE сейчас около 125 долларов, 123—124 доллара — первая поддержка, сверху 128—130 долларов — сопротивление. Только закрепившись выше 133 долларов, структура может улучшиться, пробой ниже 120 долларов требует осторожности, возможен дальнейший поиск поддержки вниз. Краткосрочное давление на продажу AAVE по-прежнему заметно.
$MORPHO сейчас около 2,13 доллара, поддержка в районе 2,10—2,12 долларов, сопротивление сверху 2,20—2,24 долларов. Прорыв выше 2,25 долларов позволит дальнейшее восстановление, пробой ниже 2,05 долларов может привести к повторному тесту поддержки. MORPHO в последнее время относительно устойчив, но настоящего укрепления пока нет.
$PENDLE сейчас около 1,74 доллара, первая поддержка на 1,72—1,73 доллара, сопротивление сверху 1,80—1,83 доллара. Только закрепившись выше 1,85 доллара, структура может улучшиться, пробой ниже 1,70 доллара может привести к поиску поддержки на уровне 1,65 доллара. PENDLE явно отстал на недельном графике, для отскока по-прежнему не хватает устойчивого покупательского интереса.
Демократическая партия получила контроль над обеими палатами Конгресса, что привело к распродажам акций полупроводниковых компаний, таких как $SOXX, $NVDA, $MU. Однако изменения в политической обстановке США не означают автоматического снижения глобального спроса на полупроводники. $TSM $ASML $AMD
Самая прямая обеспокоенность рынка сейчас связана с возможным ужесточением регулирования AI-центров обработки данных со стороны демократов, что может привести к задержкам в некоторых американских проектах и, как следствие, повлиять на закупки чипов у upstream-поставщиков.
Этот риск действительно существует, но полупроводниковая индустрия не ограничивается только обслуживанием новых дата-центров в США.
Посмотрим на последний финансовый отчет TSMC.
Выручка за третий квартал достигла 46,72 млрд долларов, что на 41,2% больше по сравнению с прошлым годом, валовая маржа составила 66,4%. При этом бизнес высокопроизводительных вычислений занимает 68% выручки, смартфоны — 21%.
По географии клиентов 79% дохода приходится на Северную Америку.
Эти данные показывают, что американские технологические компании имеют сильное влияние на спрос на передовые полупроводники, но чипы, закупаемые североамериканскими клиентами, в конечном итоге используются на глобальном рынке, а не только в США.
Даже если некоторые проекты дата-центров в США задержатся, это не означает, что 79% выручки TSMC от североамериканских клиентов окажется под угрозой.
Теперь посмотрим на $ASML.
Выручка за третий квартал составила 11,66 млрд евро, валовая маржа — 57,5%. Оборудование компании используется не только для производства AI GPU, но и для DRAM, передовых логических чипов и других полупроводниковых продуктов.
Инвестиции в мировые фабрики по производству микросхем зависят от множества факторов, включая технологические обновления, расширение мощностей и обновление оборудования, и не определяются исключительно одобрением проектов дата-центров в США.
То же касается и индустрии памяти.
Спрос на HBM тесно связан с развертыванием AI-ускорителей, но серверная DRAM, корпоративные SSD и потребительская NAND имеют разные клиентские базы и циклы спроса.
Поэтому ужесточение регулирования дата-центров в США может повлиять на сроки поставок части заказов на AI-оборудование, но не означает одновременного сокращения всего спроса на полупроводники.
Конечно, американские облачные провайдеры — одни из важнейших клиентов для передовых чипов в мире. Если их капитальные расходы действительно сократятся в значительных масштабах, это может повлиять на глобальную цепочку поставок.
Но на данный момент рыночные обсуждения больше сосредоточены на потенциальных рисках политики, а не на уже подтвержденных массовых отменах заказов.
Я по-прежнему сохраняю средне- и долгосрочный позитивный взгляд на передовые технологические процессы, AI-вычислительные мощности и высокопроизводительную память.
Более важными для отслеживания, чем новости выборов, будут показатели загрузки мощностей передовых техпроцессов TSMC, новые заказы ASML, закупочные ориентиры облачных провайдеров и фактические изменения в спросе и предложении HBM.
Если эти ключевые операционные показатели не покажут системного ухудшения, то отрицать весь полупроводниковый цикл только на основании политических изменений в США будет преждевременно.
После того как Демократическая партия получила контроль над обеими палатами, на рынке начали опасаться ограничений в строительстве AI-центров обработки данных, что создало давление на полупроводниковые компании, такие как $NVDA, $AMD, $MU. Но здесь важно различать: ограничения касаются части проектов центров обработки данных, а не производства полупроводников в США — это разные политики. $SOXX $TSM $AMAT $KLAC
На этих промежуточных выборах потребление электроэнергии, использование водных ресурсов и счета за электричество жителей стали важными вопросами в некоторых штатах.
В Техасе, Джорджии и других регионах победили кандидаты от Демократической партии, поддерживающие ужесточение регулирования центров обработки данных, из-за чего рынок начал пересматривать политическую среду для будущего строительства AI-инфраструктуры.
Если новые центры обработки данных будут нести больше затрат на строительство электросетей или часть проектов будет задержана с одобрением, это действительно может повлиять на планы облачных компаний по развертыванию вычислительных мощностей.
Это может косвенно повлиять на поставщиков GPU, таких как $NVDA и $AMD, а также на бизнес $MU в области HBM и серверной DRAM.
Однако строительство центров обработки данных и производство полупроводников преследуют разные политические цели.
Первое связано с местным потреблением электроэнергии, водными ресурсами, использованием земли и стоимостью жизни жителей; второе — с передовыми производственными возможностями США, безопасностью цепочек поставок и оборонными нуждами.
Фактически, закон США «CHIPS Act» — это промышленная политика, продвигаемая администрацией Демократической партии и поддерживаемая обеими партиями.
США могут одновременно требовать от центров обработки данных нести больше энергетических затрат и продолжать поддерживать строительство фабрик по производству микросхем TSMC, Micron и Intel на территории страны.
Эти цели политики не обязательно противоречат друг другу.
Кроме того, ограничения на строительство центров обработки данных не означают немедленное исчезновение спроса на AI-чипы.
Компании могут повысить плотность вычислений в существующих дата-центрах, обновить серверы или перенести часть новых мощностей в другие регионы.
Конечно, такой перенос не обходится без затрат. Электрическая мощность, сетевые подключения, сроки строительства и местные регуляторные требования влияют на возможность успешной реализации проектов.
Для поставщиков полупроводников задержка заказов и их отмена — это принципиально разные вещи.
Если откладываются лишь некоторые проекты, признание доходов может сдвинуться, но долгосрочный спрос не обязательно исчезнет. Если же облачные компании действительно сократят закупки вычислительных мощностей из-за недостаточной отдачи от инвестиций, влияние будет более прямым.
Нужно также признать, что фабрики по производству микросхем сами потребляют много электроэнергии и воды, могут сталкиваться с местными согласованиями, экологическим регулированием и недостатком инфраструктуры, то есть не лишены политических рисков.
Поэтому после того, как Демократическая партия получила контроль над Конгрессом, в полупроводниковой отрасли может начаться новая дифференциация, но нельзя напрямую воспринимать регулирование центров обработки данных как долгосрочный негатив для всей индустрии чипов.
Последний финансовый отчет AMD показывает, что бизнес центров обработки данных продолжает быстро расти. По крайней мере на данный момент политические дискуссии не превратились в подтвержденный крах заказов в индустрии AI-чипов.
Для дальнейшего развития рынка важнее не просто гадать о политике Демократической партии, а наблюдать за реальными закупочными планами облачных компаний на 2027 год, загрузкой мощностей передовой упаковки, заказами на HBM и новыми заказами у компаний по производству полупроводникового оборудования.
Краткосрочные ожидания регулирования могут сдерживать оценки, но для понимания, изменится ли среднесрочный и долгосрочный спрос в отрасли, нужны эти реальные операционные данные.
Сегодня на рынке Nasdaq и S&P 500 резко выросли, золото и серебро также резко подскочили, а нефть значительно упала. Вся биржа торгует новой волной роста после промежуточных выборов, за исключением полупроводникового сектора, который оказался в упадке. $SOXX $NVDA $MU $SNDK $AMD
По состоянию на полдень 4 ноября по восточному времени индекс Dow Jones вырос на 2,44%, S&P 500 — на 1,37%, Nasdaq — на 1,44%. Золото подорожало почти на 3%, серебро — примерно на 5%, а нефть Brent упала более чем на 2%.
Еще более впечатляюще, что индекс полупроводников Филадельфии упал на 3,6% вопреки рынку, достигнув шестимесячного минимума. Сектор памяти также подвергся массовым распродажам.
Такая динамика показывает, что сегодня не отсутствует риск-предпочтение на рынке в целом, а капитал избирательно избегает аппаратного обеспечения AI и цепочки поставок дата-центров.
После того как Демократическая партия получила контроль над обеими палатами Конгресса, ожидания по фискальной политике изменились. Инвесторы начали торговать с учетом возможных ограничений фискального расширения, снижения долгосрочной доходности гособлигаций США и восстановления оценок на фоне снижения политической неопределенности.
Рост золота и серебра поддерживается ослаблением доллара и снижением доходности гособлигаций. Падение нефти связано также с ожиданиями по ситуации в Иране и будущим изменениям в поставках, и не может быть полностью объяснено промежуточными выборами.
Однако у полупроводников своя логика ценообразования.
Демократы могут усилить регулирование AI-дата-центров, особенно в части затрат на электроэнергию, потребления воды, местных разрешений и налоговых льгот. Рынок начинает опасаться, что строительство некоторых проектов дата-центров в США в 2027 году может замедлиться.
Для таких upstream-поставщиков, как $NVDA, $AMD, $MU, задержки в строительстве могут повлиять на темпы поставок чипов и оборудования для хранения данных.
С другой стороны, $AMZN в течение дня вырос на 6,2%, $GOOGL — на 3,8%.
Эти компании являются крупнейшими покупателями AI-вычислительных мощностей. Если в будущем рост капитальных затрат замедлится, краткосрочное давление на свободный денежный поток может ослабнуть, и рынок может дать более высокие оценки.
Это объясняет явное расхождение между облачными провайдерами и поставщиками полупроводников сегодня.
Однако важно подчеркнуть, что это лишь текущие рыночные ожидания и не означает, что облачные компании уже официально сократили заказы на GPU и память.
AMD вчера опубликовала отчет с ростом выручки дата-центров на 97% в годовом выражении, что говорит о том, что спрос на AI-вычисления по-прежнему силен.
Я по-прежнему склонен считать, что американский рынок акций имеет фундамент для дальнейшего восстановления в среднесрочной перспективе. Снижение политической неопределенности, падение долгосрочных ставок и рост корпоративной прибыли могут служить поддержкой.
Но сегодняшняя ситуация также доказывает, что рост рынка в целом не означает автоматического роста полупроводников.
Если рынок продолжит опасаться замедления строительства AI-инфраструктуры со стороны демократов, полупроводники могут продолжить испытывать давление на оценки, даже если Nasdaq уже начал отскок.
В настоящее время нет достаточных доказательств системного ухудшения спроса в AI-индустрии, поэтому средне- и долгосрочный оптимизм по полупроводникам сохраняется.
Но в краткосрочной перспективе нужно уважать выбор капитала и не считать, что полупроводники обязательно сразу последуют за ростом рынка.
Далее нужно наблюдать, сможет ли $SOXX снова укрепиться и действительно ли облачные компании пересмотрят капитальные расходы на 2027 год.
Если при отсутствии реального сокращения заказов полупроводники продолжат резко падать, то расхождение между текущими политическими ожиданиями и фундаментальными показателями отрасли заслуживает дальнейшего изучения.
Сегодня можно сказать, что рынок торгует новую волну бычьих ожиданий, но эта волна пока не затронула полупроводники.
