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golidor
#Robinhood交易业务增长能否延续？ 个人认为Q3营收大概率超预期延续增长，但利润会继续承压。 这不是简单的“好”或“坏”，而是业务结构切换带来的必然阵痛。
为什么营收能延续？双引擎驱动
1. 加密触底反弹：9月加密成交量环比涨21%至219亿美元（比共识高出87%），Q2的基数低谷已经过去。
2. 预测市场接棒：Q2事件合约收入同比暴增10倍，超越股票和加密。目前正向比特币、黄金、利率等金融合约扩张，成为最强增量。
为什么利润会承压？这是结构性的
Robinhood正把预测市场订单从“导流Kalshi分成”（轻资产）转向“自建交易所Rothera”（重资产）。为了抢份额还在下调用户手续费。只要预测市场继续高增，利润率的结构性下滑就会持续。
个人观点: 增长延续的方式变了——从“靠加密牛熊吃饭”变成了“靠产品结构升级”。营收稳定性提升了，但代价是利润率变薄。
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