Prémios pagos a mais não resultaram em indemnizações
Desdobramento da fatura do risco: $ETH volatilidade anual de 44,0%, $BTC 26,7%, suportou 17 pontos percentuais a mais de volatilidade, o que não resultou em mais ganhos, mas sim em perdas duplicadas. Sharpe -10,92 contra -7,83 — para cada unidade de risco assumida, $ETH perde 30% mais do que $BTC. Esta frase é uma precificação, não uma zombaria: quando o prémio de volatilidade não consegue comprar prémio de retorno, $ETH fica apenas com valor narrativo, e só quando essa narrativa se concretizar em fluxo de caixa é que esta conta poderá ser revertida.
No lado do capital, desta vez houve uma surpresa contraintuitiva: saída líquida acumulada de posições em contratos nos últimos sete dias, $BTC retirou 749 milhões de dólares, $ETH apenas 368 milhões; calculado com base nas posições iniciais, $BTC reduziu a alavancagem em 8,9%, $ETH apenas 5,9%. Mas o resultado foi que $BTC caiu apenas 3,44%, enquanto $ETH caiu 7,76% — $BTC foi uma redução ativa de combustível, $ETH foi o mercado à vista a entrar em pânico, a mesma vela vermelha revelou duas qualidades diferentes.
Detalhes sincronizados: a 09/10 ambos tiveram uma grande fuga no mesmo dia ($BTC -382 milhões, $ETH -397 milhões), e nos dois dias seguintes houve um retorno de 80 a 90 milhões. O relatório da Morgan Stanley veio reforçar: entrada líquida de cerca de 50 mil milhões de dólares no ano, melhoria do fluxo de fundos em ETFs desde agosto, fluxo líquido positivo no ano, e posições institucionais em futuros a subir consecutivamente há dois meses — o primeiro destino do dinheiro inteligente a recomprar continua a ser $BTC.
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