美股投资young

美股科技投资者 ai狂热者分享每日快讯. all in ai

303Volgend

740volgers

Feed

Livestream

Feed

Eveneens profiterend van de groei in AI en de halfgeleiderindustrie, bestaan er duidelijke verschillen in het bedrijfsmodel van $ASML, $LRCX, $KLAC, $AMAT ten opzichte van $NVDA en $AMD. Het voordeel van apparatuurbedrijven komt niet alleen voort uit de verkoop van nieuwe machines, maar ook uit het onderhoud, de upgrades en technische diensten die jarenlang na de levering van de apparatuur worden geleverd. Neem ASML als voorbeeld. In 2025 bedroeg de totale omzet van ASML 32,67 miljard euro, waarvan de inkomsten uit onderhoud, upgrades en gerelateerde diensten 8,19 miljard euro waren, ongeveer 25% van de totale omzet, een stijging van 26,2% ten opzichte van het voorgaande jaar. Dit deel van de business verschilt van de verkoop van nieuwe apparatuur. Nadat een waferfabriek een lithografiemachine heeft gekocht, is langdurig onderhoud, vervanging van onderdelen en prestatie-upgrades nodig. Zelfs als klanten in een bepaald jaar minder nieuwe apparatuur aanschaffen, moeten de reeds geïnstalleerde machines normaal blijven functioneren. Hoe groter de voorraad apparatuur, hoe groter doorgaans de basis voor de daaropvolgende serviceactiviteiten. Kijk ook naar $LRCX. In het fiscale jaar 2026 bedroeg de totale omzet van het bedrijf ongeveer 23,23 miljard dollar, waarvan de inkomsten uit klantondersteuning en andere gerelateerde diensten 8,35 miljard dollar waren, ongeveer 36% van de totale omzet. Echter omvat dit deel van de inkomsten, naast onderhoud en onderdelen, ook apparatuur-upgrades en sommige volwassen procesapparatuur, en kan het niet volledig worden beschouwd als vaste abonnementsinkomsten. $KLAC heeft een vergelijkbaar voordeel. In het fiscale jaar 2026 bedroegen de inkomsten uit KLA's serviceactiviteiten ongeveer 3,13 miljard dollar, wat 23% van de totale omzet uitmaakt. Het bedrijf heeft bekendgemaakt dat dit deel van de inkomsten grotendeels afkomstig is van servicecontracten met een doorlopend karakter. Maar de apparatuurindustrie kent nog een andere laag van concurrentiebarrières. Geavanceerde chipproductie vereist lithografie, etsen, depositie, inspectie en vele andere complexe processen. Zodra apparatuur is gecertificeerd door de waferfabriek en geïntegreerd in het productieproces, kan het voor klanten riskant zijn om van leverancier te wisselen vanwege de noodzaak van hercertificering, fluctuaties in opbrengst en het risico op stilstand. Vooral bij geavanceerde processen betekent de toegenomen complexiteit dat het fabricageproces nauwkeurigere inspectie en controle vereist. Dit zorgt voor een sterke klantbinding voor sommige apparatuurbedrijven. Toch is het bedrijfsmodel van apparatuurbedrijven niet absoluut stabiel. Nieuwe apparatuurorders zijn sterk afhankelijk van de kapitaalinvesteringen van waferfabrieken. Als wereldwijde halfgeleiderbedrijven tegelijkertijd hun uitbreidingsbudgetten verminderen, kunnen de inkomsten uit apparatuur aanzienlijk dalen. Daarnaast kunnen de inkomsten uit de Chinese markt, exportbeperkingen en investeringsplannen van enkele grote klanten ook de winstgevendheid van apparatuurbedrijven beïnvloeden. In vergelijking daarmee kunnen uitstekende chipontwerpbureaus, zodra ze succesvolle producten lanceren, sneller groeien in omzet en winst, maar moeten ze ook voortdurend omgaan met productiteraties, concurrentie en de uitdaging van zelfontwikkelde chips door klanten. Dus apparatuurbedrijven zijn niet per se waardevoller om in te investeren dan chipontwerpbureaus, maar hun geïnstalleerde basis, service-inkomsten en technologische overstapkosten vormen wel degelijk een ander soort langetermijnwinstmodel. Bij het bestuderen van de halfgeleiderindustrie is het, naast het kijken naar wie er meer chips kan verkopen, ook de moeite waard om te onderzoeken wie er gedurende de hele chipproductiecyclus continu inkomsten kan genereren uit apparatuur, onderhoud en upgrades.

Het meest bijzondere aan $TSM is niet dat het wereldwijd toonaangevende geavanceerde processen bezit, maar dat zelfs als concurrenten bereid zijn om lagere foundry-prijzen te bieden, klanten zoals Nvidia, Apple en AMD moeilijk van leverancier kunnen wisselen. $NVDA $AMD $AAPL In Q3 2026 bereikte TSMC een omzet van 46,72 miljard dollar, een groei van 41,2% op jaarbasis, met een brutowinstmarge van 66,4% en een operationele winstmarge van 58,7%. Een productiebedrijf dat continu enorme kapitaalinvesteringen moet doen om waferfabrieken te bouwen en toch zulke hoge marges weet te behouden, toont daarmee zijn sterke onderhandelingspositie aan. De verdedigingslinie van TSMC komt vooral uit drie aspecten. Allereerst de massaproductiecapaciteit van geavanceerde processen. Voor Nvidia en AMD is het ontwerpen van een chip slechts het begin. Het eindproduct moet ook rekening houden met waferopbrengst, energieverbruik, prestaties en daadwerkelijke productiekosten. Zelfs als andere foundries vergelijkbare procestechnologieën kunnen bieden, betekent dat niet dat ze dezelfde opbrengst en kosten kunnen garanderen voor grootschalige levering. Belangrijker nog zijn de overstapkosten. Chipontwerp is afhankelijk van specifieke proces-PDK's, standaardcelbibliotheken, IP en EDA-tools. Het wisselen van foundry betekent vaak herontwerp, hervalidatie en nieuwe maskers, het is niet simpelweg een andere fabriek kiezen. Voor chipbedrijven die elk jaar nieuwe producten moeten lanceren, kan elke vertraging in massaproductie enorme commerciële schade veroorzaken. TSMC heeft ook een compleet ontwerp-ecosysteem opgebouwd. Het jaarverslag van 2025 toont dat hun Open Innovation Platform 13 EDA-partners, 37 IP-partners en talrijke ontwerp- en geavanceerde verpakkingspartners omvat. Klanten gebruiken niet alleen de wafercapaciteit van TSMC, maar ook een volledige technische infrastructuur rondom het productieproces. Dit ecosysteem maakt het voor klanten makkelijker om de volgende generatie producten te lanceren en verhoogt de kosten om naar een andere foundry over te stappen. Maar TSMC is niet zonder risico's. In 2025 droegen de top tien klanten ongeveer 78% van de omzet bij, wat wijst op een hoge klantconcentratie. Als belangrijke klanten hun orders verminderen, of als Samsung of Intel in de toekomst doorbraken boeken in opbrengst en kosten, kan TSMC nog steeds onder concurrentiedruk komen te staan. Daarom is het concurrentievoordeel van TSMC niet dat klanten nooit zullen vertrekken, maar dat concurrenten tegelijkertijd moeten bewijzen dat ze op het gebied van technologie, opbrengst, kosten en leveringscapaciteit kunnen concurreren om daadwerkelijk orders te winnen. Dit is ook waarom het analyseren van de langetermijnwaarde van TSMC niet alleen gebaseerd kan zijn op de omzetgroei van het volgende kwartaal. Leiderschap in geavanceerde processen, overstapkosten voor klanten en een compleet ontwerp- en verpakkings-ecosysteem vormen de belangrijke basis voor hun duurzame winstgevendheid.

Silicon Valley-miljonairs hebben meer dan 600 miljoen dollar uitgegeven ter ondersteuning van de Republikeinen, maar uiteindelijk wonnen de Democraten zowel het Huis als de Senaat. Op 4 november meldde de Financial Times dat deze tussentijdse verkiezingen een kostbare politieke gok waren voor het technologisch kapitaal. Kijk je naar de politieke donatiegegevens van 2026, dan zie je hoe duidelijk de verdeeldheid binnen de Amerikaanse technologiesector is. Republikeinse kamp: Elon Musk is de grootste technologische geldschieter, met voor de verkiezingen openbaar gemaakte donaties van 446 miljoen dollar, voornamelijk ter ondersteuning van aan de Republikeinen gelieerde politieke organisaties. De twee oprichters van Silicon Valley-venturecapitalbedrijf Andreessen Horowitz, Marc Andreessen en Ben Horowitz, droegen samen ongeveer 92,2 miljoen dollar bij. OpenAI-medeoprichter Greg Brockman en zijn vrouw doneerden ongeveer 50 miljoen dollar. De Winklevoss-broers droegen ongeveer 55,9 miljoen dollar bij. De Democraten hebben ook hun eigen technologisch kapitaal als supporters. LinkedIn-medeoprichter Reid Hoffman en zijn vrouw doneerden ongeveer 41,2 miljoen dollar. Bloomberg-oprichter Michael Bloomberg droeg ongeveer 84,2 miljoen dollar bij, en Facebook-medeoprichter Dustin Moskovitz en zijn vrouw leverden ook ongeveer 16 miljoen dollar. Het is belangrijk om onderscheid te maken tussen individuen en bedrijven. Brockman steunt de Republikeinen, maar dat betekent niet dat OpenAI als geheel de Republikeinen steunt; Hoffman steunt de Democraten, maar dat betekent niet dat Microsoft aan de kant van de Democraten staat. Zal de technologische geldschieter van de Republikeinen van koers veranderen na de overwinning van de Democraten? Er is momenteel geen betrouwbaar bewijs dat Musk, Andreessen of Brockman al besloten hebben om de Democraten te steunen. Maar het is al een bestaand fenomeen dat de technologiesector via partijoverschrijdende politieke organisaties relaties opbouwt. Cryptobedrijven zoals Coinbase en Ripple ondersteunen partijoverschrijdende politieke activiteiten. Politieke organisaties in de AI-sector benaderen zowel Democraten als Republikeinen in de hoop toekomstige regelgeving te beïnvloeden. En technologie-giganten zoals $GOOG, $MSFT, $AMZN, $META hebben niet te maken met één enkele partij, maar met het hele beleidsstelsel dat bestaat uit het Congres, het Witte Huis en staatsregeringen. Dat de Democraten het Congres hebben gewonnen, betekent niet dat de Republikeinen alle beleidsinvloed verliezen. Trump heeft nog steeds de uitvoerende macht, en exportvergunningen, administratieve regulering en sommige industriebeleidslijnen worden nog steeds door het Witte Huis beïnvloed. Daarom is het, in plaats van te kijken of technologiemiljonairs collectief van politieke kant veranderen, zinvoller om te observeren of bedrijven hun beleidslobby richting Democratische parlementsleden opvoeren en of de politieke financiering in de sector wordt herverdeeld. Dit is ook belangrijk voor AI en halfgeleiders. Zelfs als er binnen de Democratische partij stemmen zijn die strengere regulering van datacenters willen, kunnen technologiebedrijven nog steeds partijoverschrijdende samenwerking zoeken rond elektriciteitsnetwerken, goedkeuringsprocessen, geavanceerde productie en nationale veiligheid. Maar geld geven aan een bepaalde partij betekent niet automatisch dat er gunstig beleid volgt. De tussentijdse verkiezingen van 2026 hebben al bewezen dat enorme politieke donaties de verkiezingsuitslag niet kunnen garanderen. Hoe het Amerikaanse AI-beleid zich in de toekomst ontwikkelt, hangt nog steeds af van wetgeving door het Congres, beslissingen van de uitvoerende macht en de daadwerkelijke implementatie van lokale regelgeving.

Het meest misleidende punt voor beleggers in de halfgeleiderindustrie is dat het moment waarop een bedrijf de beste winst maakt, niet per se het moment is waarop de aandelenbelegging het beste rendement oplevert. $MU $SNDK $TSM $ASML $LRCX Halfgeleiders hebben een zeer duidelijke cyclische aard, vooral in de DRAM- en NAND-opslagindustrie. Een typische cyclus begint vaak met een vraaggroei. Wanneer de vraag naar servers, telefoons, pc's of AI-infrastructuur toeneemt en de bestaande capaciteit van chipfabrikanten niet snel genoeg aan de klantvraag kan voldoen, beginnen de productprijzen te stijgen. Voor opslagbedrijven, vanwege de hoge vaste kosten bij waferfabricage, kan de omzetgroei door prijsstijgingen snel worden omgezet in hogere operationele winst. Wanneer de productprijzen stijgen, de brutomarge verbetert en de winst van het bedrijf voortdurend de verwachtingen overtreft, verhoogt de markt vaak de toekomstige winstprognoses. Maar er gebeurt vervolgens iets anders: capaciteitsuitbreiding. Wanneer de winst in de sector blijft verbeteren, zullen bedrijven meer apparatuur aanschaffen, nieuwe fabrieken bouwen en de benuttingsgraad van de capaciteit verhogen in de hoop meer marktaandeel te verkrijgen. Het probleem is dat het tijd kost vanaf de investering tot het daadwerkelijk beschikbaar komen van waferproductiecapaciteit. Wanneer een grote hoeveelheid nieuwe capaciteit vrijkomt, kan de groei van de vraag aan de afzetzijde al zijn vertraagd. Als de aanbodgroei de vraaggroei overtreft, komt de productprijs onder druk te staan. Omdat de halfgeleiderproductie hoge vaste kosten kent, kan zelfs een kleine prijsdaling leiden tot een veel duidelijkere krimp van de winst. Dit is waarom het in de halfgeleiderindustrie vaak voorkomt dat de winst nog steeds hoog is, maar de aandelenkoers al vooruitloopt en daalt. De aandelenmarkt handelt in toekomstige winstveranderingen, niet pas nadat bedrijven officieel een winstdaling hebben aangekondigd. Echter, je kunt niet alle halfgeleiderbedrijven in dezelfde cyclus plaatsen. $MU's DRAM-, HBM- en NAND-activiteiten hebben verschillende vraag- en aanbodstructuren, $SNDK wordt voornamelijk beïnvloed door de NAND-markt. $TSM is meer afhankelijk van de vraag naar geavanceerde processen, capaciteitsbenutting en productcycli van klanten, terwijl apparatuurbedrijven zoals $ASML en $LRCX worden beïnvloed door de kapitaaluitgaven-cyclus van waferfabrieken. HBM kent ook drempels zoals technische certificering, geavanceerde verpakking en capaciteitsconversie, en kan niet direct worden beoordeeld aan de hand van de traditionele NAND-prijscyclus. Voor beleggers is het belangrijk om productprijzen, voorraden, uitbreidingsplannen voor capaciteit, klantenaankopen en veranderingen in winstprognoses nauwlettend te volgen. Het is vooral belangrijk om te onderscheiden of de winstgroei in de sector komt door aanhoudende vraaguitbreiding of door tijdelijke aanbodtekorten en prijsstijgingen. Het eerste kan langdurige groei ondersteunen, het tweede vereist een voorzichtiger beoordeling van de duurzaamheid van de winst. Halfgeleiders kunnen op lange termijn groeien, maar kunnen ook herhaaldelijk cyclische aanpassingen doormaken tijdens die groei. Het is belangrijker om te beoordelen hoeveel winst een bedrijf in de toekomst kan maken dan alleen te kijken naar hoeveel het dit kwartaal heeft verdiend.

De Democratische Partij heeft zowel het Huis van Afgevaardigden als de Senaat veroverd, en de halfgeleidersector ondervindt een nieuwe ronde van verkoopdruk. Wat nu moet worden overwogen, is of de groei van bedrijven zoals $NVDA, $AMD, $MU, $TSM kan worden voortgezet als de VS de komende twee jaar strengere regelgeving voor AI-datacenters invoert. $SOXX Dit beleidsrisico mag inderdaad niet worden genegeerd. Volgens een rapport van 4 november hebben minstens 29 lokale jurisdicties in de VS maatregelen aangenomen om de bouw van datacenters te beperken. Belangrijke regio's voor datacenterbouw zoals Texas en Georgia hebben ook nieuwe gouverneurs die strengere regelgeving ondersteunen. Toekomstige nieuwe projecten kunnen strengere eisen krijgen op het gebied van elektriciteit, watergebruik en bouwvergunningen. Sommige projecten worden uitgesteld, wat direct invloed heeft op de uitrol van servers en de inkoop van chips. Maar dit betekent niet dat de VS van plan is de hele halfgeleiderindustrie op te geven. De Democraten hebben de tussentijdse verkiezingen gewonnen, maar Trump blijft het Witte Huis beheersen. Het beleid om geavanceerde chipproductie in eigen land te stimuleren en de toeleveringsketen te beveiligen, heeft ook een basis van partijoverschrijdende steun. Bovendien moeten vertragingen in datacenterbouw en een daling in AI-rekenbehoefte apart worden beoordeeld. $AMD heeft net gerapporteerd dat de omzet uit datacenters met 97% is gestegen ten opzichte van vorig jaar, met een omzetverwachting van 17 miljard dollar voor Q4. Dit toont ten minste aan dat de huidige AI-rekenbehoefte nog steeds belangrijke chipleveranciers in staat stelt om snel te groeien. Er zijn verschillende belangrijke ontwikkelingspaden voor de halfgeleiderindustrie in de toekomst. Aan de ene kant moeten reeds gebouwde datacenters nog steeds worden geüpgraded. Het verhogen van de rekendichtheid, verbeteren van energie-efficiëntie en upgraden van GPU's en netwerkapparatuur kunnen de rekenkracht verhogen zonder grootschalige uitbreiding van nieuwe faciliteiten. Aan de andere kant, als de bouwkosten in sommige delen van de VS stijgen, kunnen cloudproviders hun uitrolplannen in andere regio's heroverwegen. Dit vereist echter wel een afweging van lokale elektriciteitsvoorziening, bouwtijden en exportbeperkingen voor Amerikaanse chips; niet alle orders kunnen zomaar worden verplaatst. Voor de opslagindustrie blijven HBM, server-DRAM en enterprise-SSD elk hun eigen vraagondersteuning hebben, maar de NAND-prijscycli en het risico van nieuwe capaciteit in 2027 mogen niet worden genegeerd. Daarom blijft de middellange tot lange termijn positieve visie op halfgeleiders voorlopig ongewijzigd, maar moet de kortetermijnbeleggingsstrategie voorzichtiger zijn. Het is nu niet geschikt om blindelings meer hefboomwerking toe te passen vanwege aanhoudende dalingen, noch om alleen op basis van koersdalingen te concluderen dat de hele industrie-logica is vervallen. De komende tijd moet er vooral worden gelet op of cloudproviders hun kapitaaluitgaven voor 2027 verlagen, of bestaande datacenterprojecten grootschalig worden geannuleerd, of de daadwerkelijke HBM-bestellingen veranderen, en of de winstprognoses van halfgeleiderbedrijven beginnen te dalen. Als alleen de bouwkosten stijgen door regelgeving, kan er een herverdeling van winst in de sector plaatsvinden; als regelgeving uiteindelijk leidt tot massale annuleringen van projecten en daadwerkelijke inkoopvermindering door klanten, moeten de langetermijnwinstverwachtingen worden aangepast. De Amerikaanse vraag naar geavanceerde rekenkracht zal niet automatisch verdwijnen door een tussentijdse verkiezing, maar de timing en kosten voor bedrijven om groei te realiseren kunnen veranderen. In de toekomst kunnen halfgeleiders mogelijk niet meer vertrouwen op een gelijktijdige stijging van de hele sector voor rendement, maar is het belangrijker om te onderscheiden welke bedrijven echte orders, technologische voordelen en duurzame winstgevendheid hebben. Op korte termijn moet men het kapitaal respecteren, op middellange en lange termijn de industriële data blijven gebruiken om oordelen te toetsen. Men mag niet de hele sector verwerpen vanwege één verkiezing, noch de huidige risico's negeren vanwege een positieve langetermijnvisie.

Er is een veelvoorkomend fenomeen bij investeringen in halfgeleiders: de omzet van het bedrijf blijft nieuwe hoogtepunten bereiken, de winst blijft groeien, maar de aandelenkoers kan toch achtereenvolgens dalen. $NVDA $AMD $MU $TSM $SOXX Veel mensen zijn gewend om op basis van de financiële resultaten te bepalen of een aandeel moet stijgen of dalen, maar de aandelenkoers weerspiegelt niet alleen de reeds gerealiseerde winst, maar ook de marktverwachtingen over de winst in de komende jaren. Stel dat een halfgeleiderbedrijf dit jaar een winst per aandeel (EPS) van 10 dollar heeft, en de markt is bereid een koers-winstverhouding (PE) van 40 toe te kennen, wat overeenkomt met een aandelenkoers van 400 dollar. Een jaar later groeit de EPS met 50% tot 15 dollar, maar vanwege zorgen over een vertraging van de toekomstige groei daalt de PE die de markt bereid is te betalen tot 25. Zelfs met een winstgroei van 50% daalt de aandelenkoers daardoor naar 375 dollar. Dit is het resultaat dat kan optreden wanneer winstgroei en waarderingscompressie gelijktijdig plaatsvinden. De halfgeleiderindustrie is hier bijzonder gevoelig voor. De reden is dat chipproductie en AI-infrastructuur lange investeringscycli kennen. Wanneer downstream klanten hun kapitaaluitgaven blijven verhogen, kunnen upstream bedrijven veel orders binnenhalen, en de markt weerspiegelt dan al de groei van de komende jaren. Maar naarmate de groei wordt gerealiseerd, gaan beleggers nadenken over of de vraag kan blijven versnellen, of nieuwe capaciteit de concurrentie zal verscherpen, en of het bedrijf de eerdere winstmarges kan handhaven. Daarom leidt een beter dan verwachte financiële rapportage niet per se tot een koersstijging. Als de markt al een hogere groei had ingeprijsd, kan het alleen voldoen aan de consensusverwachting van analisten of een lichte overtreffing daarvan nog steeds onvoldoende zijn. Er is ook een indicator die het waard is om te bestuderen: winstprognose-aanpassingen. Als de aandelenkoers daalt, maar de EPS-verwachting voor de komende 12 maanden blijft stijgen, kan de waardering inderdaad dalen. Maar als de aandelenkoers daalt terwijl analisten ook voortdurend hun winstverwachtingen naar beneden bijstellen, betekent een steeds lagere PE niet per se dat het aandeel goedkoop is. Voor opslagbedrijven zoals $MU moet ook rekening worden gehouden met de cyclische aard van de winst; men kan de winst op het hoogtepunt van de cyclus niet als permanent beschouwen. Voor AI-chipbedrijven zoals $NVDA en $AMD moet men verder beoordelen of toekomstige productleveringen, brutomarges en klantenaankopen de eerder door de markt verwachte groei kunnen ondersteunen. Dus om te bepalen of halfgeleiders investeringswaarde hebben, moet men niet alleen kijken naar hoeveel de financiële resultaten zijn gegroeid, noch alleen naar hoeveel de aandelenkoers is gedaald. Men moet vooral letten op de stabiliteit van toekomstige winstprognoses, of de waardering al redelijk is, en of het bedrijf de omzet duurzaam kan omzetten in winst en vrije kasstroom. Uitstekende bedrijven vertalen zich niet altijd in uitstekende korte termijn aandelenprestaties, maar het rendement op lange termijn hangt uiteindelijk af van winstgroei en de waardering bij aankoop.