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Après que le semi-conducteur ait chuté en dessous de 10447, il faut maintenant voir s'il peut rapidement remonter au-dessus ; un rebond rapide signifie souvent un piège pour les vendeurs à découvert. $SOXX $NVDA
Le 2/11, le semi-conducteur a clôturé à 10328,33, en dessous du plus bas du 29/7 à 10447. Les analystes techniques diraient que le support est cassé, ouvrant la voie à une baisse. Le 3/11, il a immédiatement rebondi de 2,63 % à 10600,40, revenant au-dessus de la ligne, puis le 4/11, il a de nouveau chuté de 3,13 % à 10268,65. Les allers-retours au-dessus et en dessous de la ligne montrent que les haussiers et les baissiers n'ont pas pris l'avantage, personne n'a réussi à faire bouger le prix.
Un piège baissier typique ressemble à ceci : la cassure d'un niveau clé fait sortir les stops et les vendeurs à découvert, le prix accélère brièvement, puis revient en quelques jours, forçant les vendeurs à racheter, ce qui provoque un rebond plus fort. Ce scénario est fréquent lors de baisses dominées par la panique politique, car la panique elle-même ne repose pas sur des fondamentaux durables.
Mais un piège ne peut être confirmé qu'après coup. La cassure peut aussi vraiment ouvrir la voie à une baisse, surtout si les fournisseurs de cloud réduisent leurs dépenses en capital, ou si les prix du DRAM et du HBM faiblissent, ce qui constituerait une vraie cassure, avec le prix cherchant un nouveau support à la baisse.
Ma méthode est de lui laisser quelques jours. Si le semi-conducteur remonte et se stabilise au-dessus de 10447 dans une à deux semaines, je considérerai cette cassure comme un piège ; sinon, la dernière baisse que j'avais évoquée sera complètement annulée, et il faudra adopter un rythme plus prudent.
La cassure n'est pas effrayante, c'est l'incapacité à remonter qui l'est.
Le rapport sur l'emploi non agricole de vendredi est plus important que ce que beaucoup pensent, il détermine si le rendement des obligations américaines à 10 ans s'éloigne ou se rapproche de la limite des 5%. $SOXX $NVDA
La chaîne AI est particulièrement sensible aux taux d'intérêt en ce moment, pour une raison simple : l'expansion dépend de plus en plus du financement, les fournisseurs de cloud émettent des obligations, les fournisseurs de puissance de calcul augmentent leur capital, les entreprises de modèles enchaînent les levées de fonds. Plus le financement est important, plus chaque palier de hausse des taux longs alourdit le coût de l'expansion, et les multiples de valorisation sont compressés en conséquence. La relation inverse entre les actions de puces et les taux longs est beaucoup plus marquée ces dernières semaines qu'à l'accoutumée.
Pour le rapport non agricole, il faut regarder deux choses. Un nombre d'emplois trop élevé fera reculer les attentes de baisse des taux ; un salaire horaire moyen trop fort ravivera les craintes d'inflation. Si les deux sont élevés, il est très probable que les rendements longs augmentent, ce qui pénalisera à nouveau les puces. Des données modérées pourraient au contraire offrir un répit au secteur.
J'ai toujours considéré que le retour du rendement des obligations américaines à 10 ans au-dessus de 5% constituait une des limites. On en est encore loin, cette limite n'est pas franchie, mais c'est la plus susceptible d'être influencée par un seul jeu de données, donc il faut la surveiller.
En termes d'opérations, je n'augmente pas mes positions ni ne prends de positions courtes avant la publication des données. La volatilité le jour du rapport est souvent un mouvement initial dans un sens, suivi d'un retournement, ceux qui suivent la première impulsion se font souvent contrer. J'attends la clôture pour voir la réaction des taux et des puces, puis je décide de la suite.
Les deux autres limites restent inchangées : les fournisseurs de cloud réduisent leurs dépenses en capital, la DRAM et la HBM faiblissent. Le rapport non agricole concerne les taux, et les taux déterminent le plafond des valorisations.
Les taux sont l'interrupteur invisible de cette phase de marché, vendredi on verra dans quelle direction il bascule.
Le rapport financier de Nvidia du 17/11 est le prochain point de rupture après cette phase de baisse, il est difficile de définir une direction avant cela. $NVDA $SOXX
Il s'agit du rapport du troisième trimestre de l'exercice FY27, publié après la clôture du 17/11. Le timing est crucial, il intervient après la panique politique post-électorale, la chute du semi-conducteur sous 10447, et l'angoisse liée au financement, le marché a besoin d'une donnée suffisamment significative pour répondre à la question de la persistance de la demande.
Je vais observer trois choses. Premièrement, les revenus du centre de données et les prévisions pour le trimestre suivant, s'il y a une nouvelle révision à la hausse. Deuxièmement, les commentaires de la direction sur la structure des clients, si les acheteurs autres que les grands fournisseurs cloud ralentissent. Troisièmement, la description de l'offre, si la mémoire HBM et l'emballage avancé restent tendus, ce qui indiquerait que la demande continue de dépasser l'offre.
L'impact de ce rapport ne se limitera pas à $NVDA. Toute la valorisation de la chaîne AI est ancrée à ce rapport, une bonne prévision peut directement apaiser l'angoisse sur qui paiera, une mauvaise prévision transformera la panique politique en panique de la demande, ce sont deux marchés complètement différents avec des stratégies opposées.
Avant le rapport, je ne parierai pas sur une direction. Parier juste serait de la chance, parier faux dans cette volatilité coûte cher. Après le rapport, on pourra suivre une fois la direction claire, au pire on rate le premier jour, ce coût est compensé par la clarté obtenue.
Les limites restent les trois suivantes : les fournisseurs cloud réduisent leurs dépenses en capital, la faiblesse de la DRAM et de la HBM, et le retour du taux des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 5%. Les prévisions de Nvidia seront la donnée la plus directe pour tester la première.
La réponse sera le 17/11, avant cela, il vaut mieux moins deviner.
Le coût le plus élevé en période de panique est de bouger de manière désordonnée, les frais et le slippage ne valent pas la perte de se faire contredire sans cesse. $SOXX $NVDA
La récente évolution du secteur semi-conducteurs en quelques jours de trading illustre bien le problème. Le 30/10, chute de 7,2 %, le 2/11, rupture sous 10447, le 3/11 rebond de 2,63 % à 10600,40, le 4/11 nouvelle chute de 3,13 % à 10268,65. Un jour grosse baisse, un jour grosse hausse, puis encore une grosse baisse, ceux qui suivent les émotions risquent de surinvestir lors des jours de rebond et de vendre à perte lors des jours de chute, vendant aux mauvais moments des deux côtés. Après plusieurs allers-retours, l'indice n'a pas beaucoup baissé, mais le compte a déjà beaucoup diminué.
La source du désordre est le désir d'avoir raison chaque jour. Pourtant, la volatilité quotidienne en période de panique est souvent du bruit émotionnel : rumeurs politiques, un titre, un rapport financier d'une autre entreprise peuvent faire varier un secteur de trois points. Prendre des décisions sur cette base, c'est confier la direction aux nouvelles.
Ma règle est simple : ne pas renforcer une position le jour où le niveau clé est franchi à la baisse, ne pas acheter lors d'une grande bougie haussière, ne pas vendre lors d'une grande bougie baissière. Si je dois agir, j'attends la clôture pour analyser calmement, de préférence le lendemain.
Une autre règle : changer de direction doit avoir une raison. Cette raison ne peut venir que des frontières : réduction des dépenses en capital des fournisseurs de cloud, affaiblissement de la DRAM et de la HBM, retour du taux des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 5 %. Les variations journalières ne sont pas une raison, encore moins les titres ou rumeurs.
Dans ce genre de marché, bouger moins rend le compte plus solide.
Savoir rester calme est la compétence la plus précieuse en période de panique.
Arrêtez de toujours vouloir acheter au plus bas.
On ne voit pas le marché ? Les facteurs politiques s'estompent-ils si vite ?
Arrêtez de trader, qui fait ça tous les jours dans ce genre de marché ?
Vous voulez vraiment vous faire avoir ?
Le fondamental a-t-il changé en un mois ? Tout le monde sait que non.
Tout le monde sait que l'IA va se développer. Le problème, c'est que les démocrates viennent juste de dire ça hier, il faut encore digérer, qui sait quand ils changeront d'avis.
$QQQ $SOXX $SPY
Il ne faut pas deviner le creux à cet endroit, il vaut mieux attendre que le marché donne un signal de confirmation avant d'agir, ce qui a un taux de réussite plus élevé que de tendre une embuscade à l'avance. $SOXX $NVDA
La tentation de deviner le creux est grande, le secteur semi-conducteurs est passé d'environ 13218 à 10268,65, soit une baisse d'environ 22 %, ce qui semble déjà très bon marché. Mais bon marché et creux sont deux choses différentes, ce qui est bon marché peut devenir encore moins cher. Après avoir cassé le plus bas du 29/7 à 10447, le support technique est déjà perdu, il faut réévaluer la dernière chute que j'avais mentionnée.
Je vais observer trois signaux, en résumé : le prix, la réaction, la divergence. Sur le prix, le secteur semi-conducteurs peut-il récupérer 10447 et s'y maintenir plusieurs jours ? Sur la réaction, quand une mauvaise nouvelle sort, les leaders avec des résultats chutent-ils ou pas ? S'ils ne chutent pas, cela signifie que la pression vendeuse s'épuise. Sur la divergence, le 4/11 le S&P a augmenté de 1,6 % alors que les semi-conducteurs ont baissé, cette divergence doit commencer à se réduire.
Si deux de ces trois signaux apparaissent, il y a de fortes chances que le pire de la peur soit passé, et à ce moment-là, on peut renforcer par tranches, le prix d'achat sera peut-être un peu plus élevé, mais la certitude sera beaucoup plus grande.
Avant que les signaux n'apparaissent, ce que je fais, c'est observer, ne pas utiliser de levier, ne pas vendre à découvert. Attendre est inconfortable, voir les autres crier au creux donne envie, mais c'est moins cher que de se faire couper en plein déclin en essayant de rattraper la chute.
Les limites restent les trois suivantes : les fournisseurs de cloud réduisent leurs dépenses en capital, la DRAM et la HBM faiblissent, et le rendement des bons du Trésor à 10 ans revient au-dessus de 5 %. Les signaux déterminent quand entrer, les limites déterminent si la logique tient toujours.
Le coût d'entrer un peu plus tard est limité, le coût de prendre le couteau en pleine chute n'a pas de limite.
