Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Stripe hat stabile Münzzahlungen auf über 160 Empfangsmärkte ausgeweitet. Das naheliegendste Szenario ist, dass ein US-Unternehmen Zahlungen an ausländische Kreative, Auftragnehmer oder Plattformverkäufer leistet. Der Zahler initiiert die Zahlung über ein vertrautes Backend, der Empfänger erhält das Geld über eine Wallet, was einige Zwischenschritte erspart und tatsächlich attraktiv ist.
Ich möchte jedoch sehen, was nach dem Eingang passiert. Angenommen, ein Kreativer erhält eine stabile Münze und muss nächste Woche seine Miete in lokaler Währung bezahlen. Dann muss er die Wechselkursdifferenz, Auszahlungsgebühren und die Ankunftszeit berücksichtigen. Wenn diese Kosten vom Empfänger getragen werden, könnte die vom Zahler eingesparte Zeit zu zusätzlicher Arbeit für den Empfänger werden. Andererseits kann jemand, der Lieferanten direkt mit stabilen Münzen bezahlt, den Wechselvorgang möglicherweise ganz umgehen.
Daher ist der Wert des Produkts für verschiedene Nutzer trotz gleicher Marktabdeckung sehr unterschiedlich. Für die Plattform ist die schnelle On-Chain-Bestätigung nur der Anfang. Bei monatlichen wiederkehrenden Zahlungen entscheidet es, ob der Empfänger die Buchhaltung korrekt führen kann, ob Probleme bearbeitet werden und ob er bereit ist, diese Methode weiterhin zu wählen, wie viel der Abdeckung tatsächlich genutzt wird. Ich möchte eher die Wiederverwendungsrate und das Zahlungserlebnis nach einigen Monaten sehen. Die erste Zahlung im Wallet zu erhalten, ist erfreulich, aber wenn die nächste Zahlung auch so empfangen wird, zeigt das, dass der Prozess tatsächlich Zeit spart.
#Stripe稳定币付款覆盖160多市场
SpaceX hat sich für Qualcomms Dragonwing-Plattform entschieden, um für Starlink Mobile in den USA ein terrestrisches 5G-Netz aufzubauen. Der Plan in der Ankündigung sieht vor, ab 2027 mit der Bereitstellung zu beginnen und über mehrere Jahre hinweg zehntausende Standorte zu errichten. Wenn man Starlink hört, denkt man leicht zuerst an Satelliten, doch diese Kooperation betrifft die für terrestrische Basisstationen benötigte Ausrüstung und Software.
Was mir an dieser Nachricht besonders gefällt, ist die praktische Herangehensweise: In abgelegenen Gebieten gibt es Signal, und in der Stadt können viele Menschen gleichzeitig Videos streamen, ohne dass es ruckelt – hier werden zwei unterschiedliche Fähigkeiten gefordert. Das terrestrische Netz ergänzt die Kapazität. Für SpaceX bedeutet das, dass nach dem Kauf der Ausrüstung die Standorte aufgebaut, ins Netz eingebunden und genügend Nutzer gewonnen werden müssen. Für Qualcomm bietet die mehrjährige Zusammenarbeit neue Geschäftsmöglichkeiten, wobei die Einnahmen schrittweise entsprechend dem Ausbauplan realisiert werden.
Deshalb werde ich zuerst beobachten, in welchen Regionen die ersten Standorte in Betrieb gehen und welche Geschwindigkeit und Kapazität sie bieten können. Ein landesweites Netz ist zwar attraktiv, aber für die Nutzer ist es wichtiger, ob sie vor der Haustür und auf dem Arbeitsweg stabil verbunden sind, als wie groß die Abdeckungskarte gemalt wird. Bis 2027, wenn die ersten Standorte online gehen, wird deren Leistung mehr über den Wert dieser Kooperation aussagen als heutige Diskussionen über zukünftiges 6G.
#SpaceX携手高通建设美国5G网络
Bis Ende September betrug der physische Goldbestand hinter XAUT etwa 827.400 Feinunzen, was 25,7 Tonnen entspricht. Ende letzten Jahres waren es etwa 16,2 Tonnen, ein Wachstum von 59 %. Hier steigt die physische Goldmenge, der Ausgangspunkt der Statistik ist Ende letzten Jahres. Jede XAUT entspricht weiterhin einer Feinunze Gold.
Das bringt mich auf eine Frage, die man vor dem Kauf leicht übersieht: Wann kann man das auf dem Bildschirm angezeigte Gold zum erwarteten Preis wieder in Geld umtauschen? Die physische Reserve gibt an, wie viel Gold dahintersteht, die Markttiefe bestimmt, wie viel man beim Verkauf tatsächlich erzielen kann. Bei einem stabilen Markt scheinen diese beiden Dinge nah beieinander zu liegen. Bei einem plötzlichen Kurssturz, großen Verkaufsvolumen oder weniger Handelskanälen können Angebotspreis und tatsächlicher Verkaufspreis auseinanderklaffen. Wer direkt physisch zurücktauschen möchte, muss auch die Bedingungen des Emittenten beachten.
Ich freue mich, wenn Gold in kleineren Anteilen auf der Blockchain gehandelt werden kann. Das macht einige ursprünglich komplizierte Übertragungen einfacher, aber „einfacher Transfer“ und „einfache Einlösung“ haben jeweils ihre eigenen Bedingungen. Wenn ich von einem Anstieg der Reserven höre, schaue ich zuerst auf die Offenlegungsstandards, dann auf die üblichen Spreads und Ausstiegskanäle. Wenn es wirklich eilig ist zu verkaufen, muss die Goldmenge auf dem Konto letztlich zum erzielbaren Preis bewertet werden.
#Tether旗下XAUT黄金储备增长59%
Nach den Zwischenwahlen wurde berichtet, dass die Demokraten im Repräsentantenhaus darüber diskutieren, den früheren Vorschlag von Waters zu den Rechten von Krypto-Investoren und Verbrauchern zu einem umfassenden Marktstrukturgesetz auszubauen. Diskutiert wird unter anderem, der SEC eine größere Aufsichtsfunktion zu geben. Die Klauseln sind noch in der Ausarbeitung, aber derzeit ist klar, dass die zuvor besprochene Arbeitsteilung erneut verhandelt werden muss.
Wenn man den Fokus auf Handelsplattformen legt, wird die Sache konkreter. Wer im Bereich digitaler Vermögenswerte im Spotgeschäft tätig ist, muss sich vor allem fragen, bei welcher Institution man sich registriert, welche Unterlagen für die Listung neuer Assets vorzubereiten sind und wie Kundengelder getrennt werden. Jede Antwort beeinflusst das System, das Personal und das Betriebsbudget. Ein Unternehmen, das Compliance betreiben will, fürchtet am meisten, dass es bereits investiert hat und erst später erfährt, dass es nach anderen Anforderungen neu arbeiten muss.
Ich habe kein Interesse an Urteilen wie „weniger Regulierung ist besser“. Nutzer sollten natürlich wissen, wer ihre Vermögenswerte verwahrt, ob die Plattform Interessenkonflikte hat und sie müssen jemanden erreichen können, wenn sie Beschwerden haben. Für Unternehmen ist es ebenso wichtig, ob die Grenzen zwischen zwei Institutionen klar definiert sind und ob es Übergangsfristen für bestehende Geschäfte gibt. Wenn ich den offiziellen Text sehe, werde ich zuerst die Registrierungs- und Übergangsklauseln prüfen. Wie viele Unterstützungs- oder Gegenstimmen die Abgeordneten auch äußern, es ist wichtiger, klarzulegen, was Betreiber am nächsten Tag tun müssen.
#《CLARITY法案》推进受阻，SEC监管权限或扩大
Früher haben Investoren die Bewertung von Anthropic von etwa 2 Billionen US-Dollar auf rund 1,5 Billionen US-Dollar herunterverhandelt. Jetzt finden manche sogar diese Zahl zu hoch. Am 5. November haben potenzielle Investoren erneut Zweifel geäußert, ob das Unternehmen wie ursprünglich geplant in der nächsten Woche mit der Roadshow beginnen und im November an die Börse gehen kann. Preisgestaltung und Zeitplan sind Teil der Verhandlungen geworden.
Beim Durchsehen des Börsenprospekts achte ich diesmal besonders auf die Stimmrechte. Laut der offengelegten Struktur besitzt die von den Gründern gehaltene Einheit an jeder F-Aktie 50,1 % der Stimmrechte bei Angelegenheiten, die den allgemeinen Aktionären zur Abstimmung vorgelegt werden, wobei einige Vorstandssitze separat geregelt sind. Für Investoren am öffentlichen Markt bedeutet das, dass sie am Wachstum des Unternehmens teilhaben können, aber bei Meinungsverschiedenheiten über Rechenleistung, Finanzierung oder Strategie nur begrenzten Einfluss ausüben können.
Manche sind bereit, für das langfristige Urteil des Gründerteams zu zahlen, was durchaus nachvollziehbar ist. Aber wenn man gleichzeitig eine hohe Bewertung und wenig Mitspracherecht akzeptieren muss, verstehe ich, warum die Zeichner beim Preis härter verhandeln wollen. Besonders angesichts des starken Kursrückgangs bei Technologiewerten und der Tatsache, dass Käufer noch eine Reihe von bereits einmal gefallenen börsennotierten Unternehmen zur Auswahl haben. Jetzt ist es wichtig zu beobachten, ob die Roadshow planmäßig starten kann und zu welchem Preis die Investoren diese Rechteordnung akzeptieren.
#Anthropic潜在IPO投资者建议估值降至1.5万亿美元
JPMorgan Asset Management hat BTC in seine langfristigen Kapitalmarktannahmen aufgenommen und gibt als Basisszenario eine durchschnittliche jährliche Rendite von etwa 10 % über die nächsten zehn Jahre an, bei einer geschätzten jährlichen Volatilität von etwa 55 %. Wenn man diese beiden Zahlen zusammen betrachtet, verstehe ich, warum Institutionen bereit sind, zu forschen, aber bei der Allokation dennoch so vorsichtig sind.
Ein einfaches Rechenbeispiel: Angenommen, ein Portfolio hält 2 % in BTC, die anderen Positionen bleiben preislich stabil, und BTC fällt um die Hälfte – allein dieser Posten würde das Portfolio um 1 Prozentpunkt reduzieren. Obwohl es nur 2 % des Portfolios sind, hängt der Anteil am Risiko während eines Drawdowns auch davon ab, ob BTC gleichzeitig mit Aktien fällt. Für Manager, die Rücknahmen bewältigen und regelmäßig die Performance gegenüber Kunden erklären müssen, ist das konkreter als die Frage, wie hoch der Wert in zehn Jahren steigen könnte.
Ich finde, dass allein die Aufnahme von BTC in die langfristige Forschung schon beachtenswert ist. Der nächste Schritt ist, wie viel echtes Kapital Institutionen bereit sind zu investieren und nach welchen Regeln sie bei einem Rückgang wieder ausbalancieren. Wenn man nur die Zeile mit den 10 % teilt, könnte man denken, dass institutionelles Kapital bereits Schlange steht. Wenn man auch die Zeile mit den 55 % liest, weiß man, dass der Investmentausschuss noch lange diskutieren wird.
#BTC进入摩根大通长期预测，机构配置仍谨慎
USDC第三季度链上交易量增长49%，这份财报里，我反而对一笔收购更感兴趣。Circle签了协议，准备收购总部位于新加坡的跨境支付平台Tazapay。它的支付网络CPN当季披露的年化交易额达到413亿美元。这个数字按年化口径计算，季度实际处理额要另看。
做跨境支付，链上转账完成，往往只是付款方的视角。收款企业还得知道钱什么时候进本地账户，能不能按当地货币到账，少了一笔款又找谁查。钱包之间转得再快，只要到了最后一步还要手工对账、等银行处理，财务团队就很难把整套流程交出去。
我喜欢这笔收购瞄准的问题。Circle已经能让USDC在链上流动，现在想做的是把它接到企业现有的付款流程里。协议签完，后面还得看整合效果。客户能不能稳定复用这条路线，支付业务能收多少服务费，才是我判断它有没有长出一门新生意的依据。链上交易量再漂亮，我也想看看有多少客户愿意为这最后一站付钱。
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
Nachdem die Demokraten beide Kammern erobert hatten, setzte der Ölmarkt zeitweise darauf, dass Trump den Iran-Krieg schneller beenden würde. Doch am 5. November gab es erneut Berichte über Angriffe auf Öltanker in der Straße von Hormus. Für die Reeder, die die nächste Fahrt planen müssen, ist diese Nachricht direkter als die Sitzverteilung in Washington.
Der neue Kongress kann durch Anhörungen, Haushaltsmittel und Gesetzgebung Druck auf das Weiße Haus ausüben. Da sich die Regierung Trump noch in der Übergangsphase befindet, führt sie weiterhin die Außen- und Militärpolitik gegenüber dem Iran. Ich werde darauf achten, ob die folgenden Debatten konkrete Haushaltszuweisungen und Handlungsbeschränkungen beinhalten. Ein Abgeordneter spricht sich offen gegen Krieg aus, und es gibt noch viel zu verhandeln, bis sich der Kongress auf eine umsetzbare Maßnahme einigt.
Das Schwierige für den Ölmarkt in den letzten Tagen ist, dass es auf beiden Seiten Gründe gibt. Das Wahlergebnis lässt einen Waffenstillstand wahrscheinlicher erscheinen, die Angriffe auf den Seeweg zwingen die Unternehmen jedoch weiterhin, sich auf Unterbrechungen vorzubereiten. Beide Einschätzungen können gleichzeitig zutreffen. Anstatt zu spekulieren, welche Seite als Nächstes härter auftreten wird, möchte ich lieber wissen, ob die Reeder wieder zum normalen Fahrplan zurückkehren und ob sich die Versicherungsbedingungen lockern. Erst wenn diese geschäftlichen Entscheidungen beginnen, sich zu ändern, wird man sehen, ob die Veränderungen in Washington auch die Straße erreicht haben.
#美国新旧国会交接或影响美伊局势
Die Nicht-Landwirtschaftliche Beschäftigung wird heute um 21:30 Uhr Pekinger Zeit veröffentlicht. Der Markt hat gerade einen starken Einbruch erlebt und hofft leicht auf eine schwächere Beschäftigung, damit die Zinserwartungen für Dezember nachlassen. Ich möchte lieber eine andere Situation sehen: Was, wenn die Beschäftigung noch recht gut ist, aber die Arbeitskosten pro produziertem Stück sinken?
Die vorläufigen Zahlen zur Arbeitsproduktivität im nicht-landwirtschaftlichen Geschäftssektor der USA für das dritte Quartal zeigen ein annualisiertes Wachstum von 3,6 % im Quartalsvergleich, während die Arbeitskosten pro Einheit um 0,7 % gesunken sind. Diese beiden Zahlen erklären ein oft übersehenes Detail: Die Stundenlöhne der Arbeiter können steigen, solange die Produktion pro Stunde noch stärker zunimmt, sodass die Arbeitskosten pro produziertem Stück dennoch sinken können. Gleichzeitig sind die Arbeitskosten pro Einheit in der verarbeitenden Industrie um 2,7 % gestiegen, der Druck auf die Unternehmen ist also nicht einheitlich.
Wenn heute Abend die Beschäftigungs- und Lohndaten stärker als erwartet ausfallen, werde ich zuerst beobachten, wie viel der Anleihemarkt bereit ist, auf eine Zinserhöhung im Dezember zu setzen, und dann prüfen, ob die anschließende Inflation diese Einschätzung stützt. Ein monatlicher Beschäftigungsbericht und eine vorläufige Quartalszahl zur Produktivität beantworten jeweils unterschiedliche Fragen. Die quälendste Marktsituation ist, wenn die erste Kerze bereits ein Urteil über alle Daten fällt, und man erst eine halbe Stunde später merkt, dass der Markt eigentlich über etwas anderes diskutiert.
#非农今晚揭晓，美股大跌后市场如何押注12月加息？
Am 5. November fiel der S&P 500 um 4,36 %, der Nasdaq um 5,52 % und der Philadelphia Semiconductor Index um über 12 %. Am Tag zuvor feierte man noch den Abschluss der Wahl, am nächsten Tag wurden die Chipaktien so stark abgestraft. Der Markt hat die Rechnung für die AI-Infrastruktur neu aufgemacht und festgestellt, dass viele optimistische Erwartungen auf einer einzigen Sache basieren: Das Rechenzentrum muss pünktlich fertiggestellt werden.
Ein Rechenzentrum durchläuft von der Investitionsankündigung bis zum Start des Modellbetriebs Genehmigungen, Stromanschluss, Bauarbeiten und Geräteinstallation. Wenn nur ein Schritt verzögert wird, können sich Beschaffung und Lieferung verschieben. Nach der Wahl begannen Investoren zu befürchten, dass Genehmigungen für Rechenzentren und Energieeinschränkungen den Bau verzögern könnten. Die konkreten politischen Maßnahmen sind noch abzuwarten, aber für Aktienkurse, die Wachstum über mehrere Jahre vorwegnehmen, bedeutet eine Verzögerung um einige Quartale, dass die Bewertung neu berechnet werden muss.
Was ich am meisten sehen möchte, ist, ob die Chiphersteller in den Telefonkonferenzen den Lieferzeitplan ändern werden. Wenn Kunden die Geräte nur etwas später einziehen, ist das ein großer Unterschied zu einer direkten Projektverkleinerung, was sich viel stärker auf die zukünftigen Einnahmen auswirkt. Nach einem so starken Tagesverlust wird natürlich der Drang zum Nachkaufen entstehen. Aber das wirklich Schwierige an dieser Runde ist, wie viel der bisherigen Preise auf der Annahme „alles pünktlich“ basieren.
#美股遭大幅抛售：费城半导体指数创2020年3月以来最大单日跌幅
